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日前，《每日经济新闻》记者独家获悉，戴姆勒计划持股北汽股份12%股权的方案，仍滞留在相关审批部门，至今未获批准。 今年2月1日，戴姆勒与北京汽车集团有限公司 （以下简称北汽集团）签署战略协议，除了戴姆勒计划持股北汽股份12%的股权外，北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司的股权也将增至51%。目前，北京奔驰的股比结构为北汽股份持股50%，戴姆勒方面持股50%。 根据上述协议，戴姆勒持股北汽股份后，其在北京奔驰的间接持股权益将超过50%，对于间接持股是否应当被认定为“突破合资政策红线”，主管部门委托相关行业协会进行了可行性调研。调研结果显示，汽车行业人士普遍认为此项变动不符合政策规定。这致使北汽与戴姆勒的一系列股权变更计划暂时搁置。 北汽在H股整体上市的重要一步，就是要对北京奔驰实现控股，将其纳入主营业务，从而增加北汽股份的“盈利”吸引力。如今审批难以预料，北汽股份上市恐还将延期。 “北戴合”挑战政策红线 今年2月1日，北汽集团向媒体披露了“北汽与戴姆勒签署的重大股权变动协议”，在这“一揽子”协议中，最重要的有三项变更，分别是通过购入增发股份，戴姆勒将持有北汽股份12%的股权，北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司的股权将增至51%，以及戴姆勒在北京奔驰销售公司的股份增至51%。 本次股权变更协议的最大不确定性在于，北京奔驰的股东变更计划是，北汽股份和戴姆勒持股比例分别为51%和49%，同时戴姆勒又持有北汽股份12%的股权。如此一来，戴姆勒对于北京奔驰的股权权益将超过50%。 由于汽车产业发展对中外合资生产企业的中方股份比例不得低于50%的限制，北汽与戴姆勒涉及的股权变更最终能否顺利实施，主管部门的“态度”将成为关键。 戴姆勒并非直接持股，而间接股权权益超过50%是否可以认定为违反了产业政策的合资规定？根据《每日经济新闻》记者了解，由于没有过往经验可以借鉴，相关政府部门委托行业协会进行了可行性调研。在调研中，几乎所有汽车企业对这一股权变更都存在异议，认为实质上已经突破政策红线。 因此，相关政府部门对于“北戴合”迟迟没有表态，致使这一揽子股权变动协议处于搁置状态。 北汽集团正在为此进行努力。此前，北汽股份董事会秘书闫小雷告诉《每日经济新闻》，对于合资公司而言，只考虑直接持股比例，对于“股东的股东”持股情况，不在衡量范围内。 北汽集团副总经理、北汽股份总经理韩永贵表示，虽然上述协议尚待审批，但是相关汽车产业政策中鼓励“汽车公司做大做强”，因此预计通过审批的难度并不大。 显然，这一股权变动协议遇到的问题比预想的更为棘手。北汽集团相关负责人在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，目前并没有得到相关政府部门明确答复。 或拖延北汽上市进程 今年年初，北汽集团在股权变更上的一揽子解决方案，被认为完成了在资本市场的完美运作。但是后续的审批流程，为这一方案蒙上阴影。 实际上，2013年是北汽集团的上市年，经过3年运作，北汽股份计划在2013年底登陆H股。因此，留给北汽集团梳理股权结构的时间已经非常有限。 1月中旬，北京奔驰中方股份已纳入北汽股份。此次股权变更后，北汽股份享有北京奔驰的利润，这对于北汽股份IPO而言，是至关重要的一步。 1%的股权差异决定了合资公司财务归属范畴——50%的对等股比只能说明合资企业是北汽股份财报中的投资收益，而实现控股之后，北京奔驰成了北汽股份的主营业务。 目前，北汽股份的主营业务只有自主品牌，尚无盈利预期，而持股50%的北京现代应属于投资收益，并且非主营业务对投资者的吸引力不大。因此，控股北京奔驰对于北汽股份的“账面”意义重大。 据公开资料显示，目前北汽股份旗下的主要盈利资产仅有北京现代，北汽自主品牌乘用车部分的业务还处于发展初期的亏损阶段。“如果没有北京奔驰，北汽股份拥有的优质资产不多。仅凭借北京现代并不能给北汽股份带来好的业绩。” “现在关键是发改委的态度。三份股权协议的审批情况如何？生效时间如何判定？这是重要问题。”一位接近北汽集团的相关人士向 《每日经济新闻》记者表示。 据业内人士分析，北汽之所以迟迟未能实现上市，和北京奔驰一直不能被纳入北汽股份利润报表，导致北汽股份整体盈利不高有关。 证券汽车行业分析师邢海芝表示，目前北汽股份IPO的最大问题就是整体盈利性不高，优质资产不多。“如果成功引入戴姆勒参股，北汽股份IPO的影响力和融资规模肯定会有较大增长。”
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