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文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏机构 中国家庭金融调查与研究中心 徐舒教授 路晓蒙博士 消费的持续增长离不开家庭财富的合理配置。根据广发银行与西南财经大学发布的《2018中国城市家庭财富健康报告》，目前我国城市家庭财富管理不够健康，一方面房产占比过多挤占了家庭的流动性；另一方面家庭存在低收益资产上配置过多、高风险资产上投入太极端、投资不够多样化等特点。我们认为，要打破不合理配置，需求侧和供给侧要同时发力。需求侧需要家庭主动去解决自身认知不足、投资需求不清晰等问题；供给侧需要各金融机构适当调整投资门槛，助力家庭选择多样化的产品。
消费是人民对美好生活需要的直接体现，也是国民经济生产的最终目的和动力。2017年，消费对我国GDP的贡献率高达58.8%，已经成为经济增长的主要动力。消费的持续增长离不开家庭财富的合理配置。近些年来，我国城市家庭财富快速增长，家庭户均资产规模从2011年的90.7万元，增加到2017年的142.9万元，年均复合增长率高达7.9%，预计2018年家庭户均资产161.7万元。家庭财富管理至关重要。 目前我国城市家庭的财富管理不够健康 根据家庭生命周期理论与家庭投资组合理论，我们构建了家庭的财富健康指数评价体系。该体系由“家庭客观风险承受能力与主观风险偏好程度识别体系”和“资产配置健康评价体系”构成。家庭客观风险承受能力是从年龄、收入状况、家庭负担、置产状况、投资经验和金融知识六个维度衡量的；家庭的主观风险偏好是根据家庭的主观态度识别的；家庭的投资产品区分为了货币类、债券类、股票类和保险类四大类资产。 在不同的主客观风险承受度下，都有一个应该配置在各类资产上的理论值；根据调研数据，我们可以计算出每个家庭实际配置在各类资产上的实际值；根据二者的差值，我们构建了指数，最终得到了每个家庭最终的财富管理的健康得分。我们发现，我国城市家庭财富管理健康得分平均为68.5分，财富管理整体处于“亚健康”状态。 几大不合理现象导致家庭财富存在较大风险 纵观城市家庭的财富管理，我们发现，几大不合理现象导致了家庭财富存在较大风险。 首先，家庭住房资产占比较高，流动性资产不足。2017年，我国城市家庭总资产中房产占比高达77.7%，而金融资产占比仅为11.8%。而美国家庭房产占比仅为34.6%，金融资产占比则高达42.7%。住房资产吸收了家庭过多的流动性，而房价的任何波动都会引起家庭财富的巨大变化，进而影响家庭成员的各种经济行为和生活方式。 其次，家庭金融资产配置也蕴藏较大风险。这主要体现在三个方面。 第一，家庭的各类金融资产配置不均衡。数据显示，家庭金融资产配置中有42.9%为银行存款；其次为理财产品，占比为13.4%；家庭在风险类金融资产上配置较少，股票占比为8.1%，基金占比为3.2%，债券占比仅0.7%。 第二，单一化的投资组合降低了家庭抵御系统性风险的能力。家庭在投资品类上缺乏多样化。高达67.7%的我国家庭仅仅拥有一种投资品，22.7%的家庭拥有两种投资品；而在美国，拥有三种及以上投资的家庭占比高达61%。家庭在投资品类上缺乏多样化，太单一化的投资增加了家庭的系统性风险。 第三，家庭投资行为过于极端化，不利于资本市场的长期有效发展。以家庭资产组合收益的标准差衡量家庭金融资产组合风险，可以发现我国家庭的金融资产组合风险要么极低（不承担任何风险的家庭占比为46.2%，风险值小于6%的家庭占比为27.7%），要么极高（风险值大于24%的家庭占比为14.7%），呈U型分布。而在美国，家庭的金融资产组合风险呈倒U型分布，多数家庭承担的风险处于中间水平。家庭投资行为不够理性，要么不承担风险，要么承担较高风险，这给金融市场的稳定带来了风险。 打破不合理配置，需求侧和供给侧要同时发力 我们认为，若要提升家庭财富管理水平，需从家庭层面和供给层面同时入手。 首先，从需求端，缓解家庭当前资产配置上的不合理问题，需要家庭主动去解决自身存在的一些问题。 家庭金融知识水平不足，是家庭财富管理不健康的症结所在。从家庭自身来说，首先，应自发主动的学习相关金融知识，积极参与金融机构等开展的理财专家讲座等活动，多途径地增强自身的金融素质，清楚认识产品的风险、收益、期限等基本概念；其次，应明确自身的投资需求，树立正确的理财观念，并按照自身需求主动寻求适合的产品类型；再次，家庭应积极借力专业权威的财富管理机构，优化家庭的财富管理，进而达到家庭资产保值增值的目标。此外，在当下市场逐渐打破刚性兑付的背景下，家庭自身应有风险自担意识，不能过度依赖金融机构为其投资理财兜底，需意识到高收益必定伴随高风险。 其次，从供给端，投资门槛限制了家庭对多种产品的投资。家庭金融资产配置单一和两极分化，其中一个重要的原因也在于市场上可供家庭投资的产品不够丰富，且存在门槛。数据显示，金融资产在10万以下的家庭，投资银行理财的仅为0.7%；而金融资产在10万以上的家庭，投资银行理财的高达17.0%。另外，过半城市家庭期望银行理财产品起售点在五万以下。 中国银保监会也出台了相应的政策，自2018年9月28日发布的《商业银行理财业务监督管理办法》正式落地以来，广发银行等多家银行将部分理财产品起售金额由过去的5万元调整为1万元，此次调整之后我们会逐步看到效果。 (此文不代表本网站观点，仅代表作者言论，由此文引发的各种争议，本网站声明免责,也不承担连带责任。) |
