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（原标题：卷土重来的“弘成教育”，拿什么博取A股的欢心） 近日，北京弘成立业科技股份有限公司向深交所更新招股书，计划发行每股面值1元，规模不超过7080万股的新股。据悉，该公司曾于去年12月20日首次递交招股书。 招股书显示，公司2016、2017、2018年分别实现营收4.4亿元、5.5亿元、6.1亿元；净利润分别为1.23亿元、1.24亿元、1.5亿元。 弘成立业表示，募集到的资金将用于投资下列项目：1。下一代网络教育教学教务管理平台系统研发项目；2。校外学习中心建设项目；3。高校信息化管理系统研发项目；4。教育大数据分析和智能自适应学习系统研发项目。 弘成立业“不声不响”地在半年前就已递交招股书，在教育行业内几无掀起任何波澜。但蓝鲸教育在深度解析该公司招股书时发现，所谓的“弘成立业”，还有一个更为响亮的名字——该公司的前身，即为2014年自美股退市的“弘成教育”。 卷土重来的“弘成教育”，在寻求于A股登陆时的公司近况，与5年前有何不同？ 弘成立业的前世今生 弘成教育1999年以“网上人大”起家，至今已经营20年。是一家集高等学历教育、中小学远程教育、国际教育、基础教育于一体的综合教育服务机构。 公司成立之初，就获得了IDG、McGraw-Hill、老虎基金和花旗银行等机构的投资。因投资方多为美元基金，最终弘成教育于2007年登陆纳斯达克（股票代码：CEDU）。登陆美股后六年时间内，其市值始终在1亿美元上下。 2013年6月，弘成教育董事会执行主席黄波和CEO丁向东的买方集团发起私有化要约。收购价为每股现金2.33美元，总估值1.29亿美元。2014年5月5日弘成教育退市，成为首家未被收购、主动选择退市的教育中概股。 弘成教育退市前，主要经营业务有三项： 一是弘成立业、弘成科技及其下属控股子公司从事网络高等学历教育服务业务和校外学习中心服务业务；二是北京弘成教育主要通过下属实体开展全日制中小学教育；三是壹灵壹从事中小学线上课外辅导业务。 私有化退市后，弘成教育确定以弘成立业为拟上市主体，完成境内一系列重组，主要情况如下： 2014年8月，北京市丰台区商务委员会批准ChinaEdu将其持有的东方兴业70%股权转让给弘成立业有限，东方兴业自此由中外合资企业变更为内资企业。9月，弘成立业有限完成上述收购，持有东方兴业70%股权。 2014年12月，弘成立业有限出售壹灵壹股权。 2015年10月，弘成立业有限收购弘成科技100%股权。 ChinaEdu私有化退市并经历一系列重组后，下属的所有从事网络高等学历教育服务业务和校外学习中心服务业务的实体纳入弘成立业。 2015年年底，分拆出来的101网校开始向全国中小企业股份转让系统申请挂牌。2016年3月，北京壹灵壹教育科技股份有限公司挂牌申请获得批准，7月13日正式登陆新三板（证券简称：壹灵壹；证券代码：835932）。 2016年7月底，弘成教育宣布完成10亿元Pre-IPO轮融资，由复思资本领投，海通开元、阳光保险参投。 分拆出来的壹灵壹经营态势每况愈下：2014-2016年连续三年亏损。2017年4月27日起，其股票简称由“壹灵壹”变更为“ST壹灵”。2018年2月2日，该公司于股转系统发布公告称，拟申请终止挂牌。一个月后，ST壹灵正式自新三板摘牌。 2018年12月20日，弘成立业首次递交招股书。 弘成立业经营状况一览 截至招股说明书签署日，黄波、丁向东共同控制ChinaEdu Holdings 96.74%的股权，ChinaEdu Holdings持有ChinaEdu 100%的股权，ChinaEdu持有弘成立业44.4525%的股份，为其控股股东。故弘成立业的实控人为黄波和丁向东。其Pre-IPO轮的三家投资方持股比例均在5%以上，其中阳光资产持股10.41%；复思投资持股7.64%；海通开元持股5.21%。
招股书显示，弘成立业是教育部最早批准开展现代远程教育公共服务体系项目建设的单位之一。如今，公司的主营业务是为国内高等院校开展网络高等学历教育提供技术平台开发及运营维护、校外学习中心服务等综合服务。 其收入来源主要有三项：网络高等学历教育服务收入；校外学习中心服务收入；其他服务收入，主要包括成教信息化平台业务和IT培训业务。 截至2018年12月末，弘成立业旗下共有5家全资子公司及11家控股子公司、69家分公司。同时，公司校外学习中心业务在全国多个省市建立56家学习中心。报告期内，其与20所高等院校开展校外学习中心业务合作。 在招股书中，弘成立业披露了四件教育投资并购案例： （一）以4207万元收购金海峡人才100%股权。金海峡人才分别持有厦门人才培训100%权益、厦门环球教育51%权益，上述两家公司主要从事财经、外语、计算机等短期培训业务。 （二）对重庆翔美投资3.97亿元并取得股权13.67%。重庆翔美通过其子公司，举办两家独立学院——重庆邮电大学移通学院和山西农业大学信息学院。 （三）投资北京恩跃1300万元（包括股权转让价款），持股19.652%。该公司主营业务是为影视、动漫和游戏行业的从业人员提供在线职业培训服务。 （四）约定对世通美嘉增资3060万元（已增资1800万元），持股17.00%。该公司主营业务为艺术类专业出国留学培训服务。
2016-2018年，弘成立业实现营收4.43亿元、5.50亿元、6.17亿元，同比增幅为24.28%、12.17%；归属于母公司股东的净利润为7928.20万元、7506.36万元、1.03亿元，同比增幅为-5.32%、37.71%；扣非净利润为6161.51万元、6514.88万元、9022.89万元，同比增幅为5.74%、38.50%。弘成立业2016-2018年毛利率分别为52.23%、52.53%和51.28%——始终保持较高水准。
细化到具体业务上，弘成立业主营业务主要分三类：网络高等学历教育服务收入、校外学习中心服务收入和其他收入，其中网络高等学历教育服务为公司主要营收来源。 2016-2018年，网络高等学历教育服务收入占主营业务总收入比为74.15%、72.19%、67.79%。占比虽逐年降低，但仍明显高于另外两项主营业务收入之和；校外学习中心服务收入占比次之，分别为19.71%、23.89%、24.11%，占比呈上升态势。
截至2018年12月31日，弘成立业共有员工1517人。销售人员数量最多，为635人；占总人数比达41.90%。技术人员次之，占比为24.70%；销售人员数量几近技术人员的二倍。 另外，据招股书显示，弘成立业最近三年的技术性支出占营收比重正逐年降低，2016-2018年该占比数值依次为18.21%、14.40%和13.84%。综合看来，如今该公司业绩由销售驱动的经营态势相对明显。
在资产负债方面，弘成立业2016-2018年总资产额依次为13.33亿元、13.22亿元、14.55亿元，资产增长率为-0.8%、10.09%；与此同时，其总负债额依次为2.49亿元、2.63亿元、2.74亿元，负债增长率为5.77%、4.34%。公司2016年末-2018年末的合并资产负债率依次为18.66%、19.90%、18.86%，资产结构相当稳定，抗风险能力较强。
在公司持有现金方面，弘成立业2016-2018年年末现金及现金等价物余额依次为4.57亿元、4.95亿元、5.90亿元，增长比率为8.29%、19.03%。另外，弘成立业2016-2018年末现金及现金等价物余额占总资产的比例依次为34.33%、37.47%和40.52%。最近三年公司持有的现金不仅十分充裕，且呈稳定的增长态势，最高时甚至占总资产额逾四成。
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