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和讯房产报道 佳兆业与境外债权人的债务重组博弈再次升级。 1月21日早间，佳兆业集团控股有限公司（简称佳兆业）发布公告表态，境外债权人Farallon Capital Asia Pte. Ltd.及BFAM Partners近日提出的“替代重组建议”（下称替代建议）在目前情况下并非切实可行，并指出现有重组建议受市场广泛支持。 据和讯房产了解，Farallon于去年11月间提出的收购建议也被佳兆业否决，关于佳兆业境外债务的重组博弈日趋激烈。 “单方面公布替代重组建议相当于下了战书，并不在乎是否得到佳兆业认可或回绝，已经表示支持原有佳兆业重组建议的债权人随时可能倒戈，佳兆业短期内重组成功的难度较大。”房地产与金融资深评论人黄立冲对此表示。 重组协议博弈升级 事实上，在佳兆业于1月10日提出重组建议后四天，也就是1月14日，另类投资管理机构BFAM Partners和华尔街对冲基金Farallon就提出了这份“替代重组建议”。 从1月14日到18日，外界媒体并不知晓这份新的重组方案，亦不知晓关于替代建议和原有重组建议之间的商讨情况。 但佳兆业21日的公告指出，BFAM Partners和Farallon在未征询公司意见的情况下，于19日单方面向多个媒体公开发布替代建议。 外界猜测这可能是在双方商讨分歧较大、商讨无果的情况下，BFAM Partners和Farallon对佳兆业的“突然将军”。 据了解，这份“替代建议”与佳兆业1月10日发布的“重组支持协议”相比，主要区别在于增加了A-E系列的票据利息以及保障。 “替代建议”中要求佳兆业第一年就提供0.5％现金票息，而原来的重组协议中第一年并不需要现金付息，只需实物支付；同时“替代建议”中其后数年以“现金+实物支付”方式偿付的票息比原有方案高出约2％~6％。 此外，“替代协议”中要求可转换债券的转换价格为每股2.34港元或复牌交易后30天成交量加权平均价的125％，二者取其低；并要求股东或在岸债权人注入2亿美元8年期零息票初级资本，由第三方托管，以确保境外债务的偿还。 对此，佳兆业认为替代建议将对公司寻求额外融资方面造成沉重压力，现时情况下在商业上而言并非切实可行。 和讯房产就此事向佳兆业致电咨询，但截至发稿前未得到有效回复。 “应该说佳兆业在2015年底对境外债权人提供了三种可选方案后，很可能都不让此类债权人满意，实际上争议的焦点就是对于此类债权能否免息。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对和讯房产表示。 严跃进指出，对于佳兆业来说，可能希望通过免息的方式来降低财务成本，但对于上述债权人来说，希望通过一定的票息成本来对冲持有此类债权的风险，所以佳兆业和此类投资者在此类付息方式方面是有一定争议的。 短期内完成重组难度大 房地产与金融资深评论人黄立冲对和讯房产表示，“现在房企的外债偿还压力都比较严峻，但目前佳兆业境内项目几乎全面盘活，自身的情况有所改善，偿债应该是没有问题。” 据和讯房产了解，目前佳兆业境内方面的项目几乎全面盘活，广州（楼盘）、深圳（楼盘）、上海（楼盘）、苏州（楼盘）、南京（楼盘）等一线城市和重点城市项目相继开盘，可为佳兆业带来持续现金流。 而随着佳兆业深圳项目的重启销售，境内债务重组工作有望完成，有媒体报道此番佳兆业董事局主席郭英成签发境外债务重组的公告，意图携境内重组的优势强力推进境外重组的成功。 但黄立冲分析指出，境外债权人与佳兆业的分歧首先源起偿债程序有违正常程序，首先重组协议并没有走法律程序，而是由佳兆业与督导委员会（由可换股债券及现有高息票据的若干持有人组成）达成，这种私下协议很容易造成利益冲突 “此外，现有重组协议对于佳兆业的股东而言，并无太大损失，而债权人担负的风险较大，若根据一般偿债公义精神，应该选择复牌后增发、摊薄股东股份或其他方式偿付债权人。”黄立冲表示。 此前佳兆业投资者关系部总经理李小刚曾表示，公司提出的债务重组方案得到了绝大多数债权人的欢迎和支持，而代表部分海外债券持有人的凯易律师事务所日前也曾发表声明表示，主要债权人重申支持佳兆业提出的重组方案，其持有的境外债券总额已经超过50%。 而相关资料显示，以BFAM、Farallon为首的境外债权人占比超过25%，这部分群体构成了郭氏家族债务境外重组谈判后期的最大阻碍。 “虽然目前已经有部分境外债权人表示支持佳兆业重组方案，但部分不同意的债权人仍有权将佳兆业诉诸法庭，申请清算，届时此前支持佳兆业的部分境外债权人的利益同样不能得到保障。”黄立冲表示。 黄立冲表示对佳兆业境外债务重组的前景并不看好，其短期完成重组的难度较大。 据和讯房产了解，佳兆业方面提出的重组支持协议截止日期为2016年2月7日。 另据佳兆业的公告显示，其境外债务总计170.38亿元，其中包括约18亿元2016年到期优先票据，利率为6.875%；2.5亿美元2017年到期票据，利率12.875%；8亿美元2018年到期票据，利率8.875%；4亿美元2019年到期票据，利率9%；以及5亿美元2020年到期票据，利率10.25%。
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