上市公司资金占用卷土重来，这次借道理财、信托、资管

　　动辄数亿乃至数十上百亿的资金，隐身流入大股东手中，集中暴露大股东资金占用，正在成为引发A股动荡的风暴眼。

　　继康美药业(600518.SH)、*ST康得(002450.SZ)巨额存款“消失”后，A股又一家白马股亨通光电(600487.SH)，近日被公开质疑资金使用存在问题，导致股价大跌。根据深交所此前披露，截至2018年11月下旬，已处理20单控股股东、实际控制人及其关联方资金占用上市公司资金事项。从事后披露来看，涉事上市公司被占用的资金往往规模巨大。

　　这种情况已经引起监管高层关注。证监会主席易会满近日对上市公司提出四条底线，其中就包括不损害上市公司利益，并要求上市公司自查自纠。

　　除了传统担保、关联交易、直接借用等方式，利用金融技术手段，以及投资理财、信托、资产证券化等金融产品的形式，搭建资金输送通道，已经成为一些大股东、实际控制人占用上市公司资金的新手段。

　　在部分上市公司资金，被理财、投资名义占用、挪用的过程中，银行、信托公司、券商等金融机构，以及保理公司等类金融机构，一路如影随行，个别金融机构也遭受了强烈质疑。

　　5月15日，*ST康得发布公告称，针对控股股东康得集团与北京银行签订的《现金管理业务合作协议》，已向北京银行西单支行发函，指出协议因违反法律而自始无效，并已将违规行为向监管部门进行投诉。

　　“如果履行了职责，不知情、未参与、未提供方便，就不用承担责任。”多名业内人士对第一财经记者称，银行等金融机构没有监管职能，主要通过书面审核，来确认企业资金流动的正当性， 这恰恰被一些企业利用，造成了资金被占用。

　　而这也对银行提出了新命题，即在企业资金归集、金融产品投资时，是否对大股东进行限制，或证明其资金、决策程序的正当、合法性，以降低资金占用风险。

　　大股东占用资金卷土重来

　　5月14日晚间，亨通光电发布了一份回购方案：计划以3 亿元至6亿元的自有、自筹资金，以不超过22元/股的价格，回购公司2727万股股份。方案披露后，亨通光电股价次日应声大涨，盘中最大涨幅超过7%。

　　就在此前一天，亨通光电刚刚遭受一场猛烈质疑：在自身融资需求强烈的情况下，亨通光电及其大股东仍然通过预付款、其他应收款向外提供资金，金额合计达到数十亿元。受此质疑，亨通光电股价随即大跌。

　　白马股遭受集体的信任危机，很重要的一个原因，就是近期集中暴露的上市公司大股东、关联方资金占用风险，而且涉及资金金额巨大，规模动辄高达百亿元。

　　此前的4月29日，长期受到质疑的康美药业，突然进行“会计差错”调整，将2017年末的货币资金余额从341.5亿元调减至42.017亿元，近300亿元资金被凭空“抹掉”。这些消失的资金中，近89亿元流向了关联方。

　　同样曾是A股明星的*ST康得的大股东，通过与上市公司在同一家银行开立账户，利用资金集中功能，将上市公司账户归集到自己账户，导致上市公司122亿元巨额存款消失。其实际控制人、大股东钟玉，已在 5月12日被采取刑事强制措施。

　　大股东、关联方占用上市公司资金，并不是A股市场的新鲜事。2006年11月，证监会专门发文，要求清理大股东占用上市公司资金，并规定务必在当年年底，将大股东占用的资金偿还完毕。

　　监管还在通知中要求，对于性质恶劣、涉嫌犯罪的资金占用，应及时部署公安机关立案侦查，对犯罪嫌疑人采取限制出境等措施，并加大刑事打击力度，股东提起的民事诉讼，应协调法院尽快受理、审理、加大执行。

　　经过监管强力整治，股东占用上市公司资金的情况，得到极大改观。但时隔十余年，类似情形再次卷土重来。从监管查处、披露情况来看，2017年以来，控股股东、实际控制人挪用、占用上市公司资金的风险，又开始集中暴露。

　　公开信息显示，2018年12月，上交所集中对三家公司的资金占用和违规担保作出处理。深交所则在当年11月称，发现并处理了20单涉及控股股东、实际控制人及其关联方资金占用违规事项。5月10日，深交所决定7家公司暂停上市，其中千山药机(300216.SZ)、龙力生物(002604.SZ)两家公司，此前均出现大股东占用资金、违规担保等问题。

　　随着时间推移，存在违规资金占用、担保的上市公司数量仍在持续增加。2019年以来，证监会已对上市公司及相关主体立案28家次，其中涉及资金占用13家次、违规担保12家次。

　　根据天翔环境(300362.SZ)5月13日披露，其实际控制人邓亲华、邓翔等五名董事，因信息披露违法违规被处罚。监管调查发现，2018年1月1日至7月17日，天翔环境为实际控制人提供资金累计27.36亿元，扣除归还部分，同期非经营性占用余额达20.9亿元。此外，天翔环境还为实际控制人5000万元借款提供担保，但天翔环境未及时公告，也未在2018年半年报中披露。

　　刚泰控股(600687.SH)也在5月9日披露，实际控制人徐建刚、副董事长周锋等人，被监管出具警示函，2016年11月至 2018年6月，公司为实际控制人、控股股东及其一致行动人和其他相关方的多笔借款提供担保，担保本金合计达42.77亿元，但担保未履行相应决策、信披，部分担保借款的出借人，还将刚泰控股列为被告，累计诉讼金额已达披露标准，但该公司亦未及时披露。

　　金融服务、理财投资成新手段

　　直接占用、借款、担保等，是大股东及其关联方占用上市公司资金的主要方式，监管调查、公开披露也证明了这一点。

　　根据天翔环境披露，其实际控制人占用的资金中，2018年1月1日至7月17日，天翔环境累计向成都正其机械设备制造有限公司(下称“成都正其”)转款21.64亿元，成都正其随后将款项转入邓亲华控制或指定的主体。同期，天翔环境还向另一企业转款3100万元，资金也被转入成都正其，最终流入邓亲华控制的主体。

　　而*ST高升(000971.SZ)也是如此。早前公告显示，截至2019年3月14日，大股东及其关联方，以共同借款方式，占用该公司初始本金为3.7亿元，截至披露日余额5500万元，违规提供担保初始本金总额19.8亿元，披露日余额近15亿元。

　　除了上述方式，通过金融服务、投资、理财产品等渠道和方式，成为大股东占用上市公司资金的新手段。

　　最典型的莫过于*ST康得。根据披露，该公司大股东康得投资集团有限公司(下称“康得集团”)，在银行进行现金管理，并开立集团账户，康得集团及其下属企业提供现金管理网络服务，康得集团、康得新及其三家全资子公司、另外三家公司则开立子账户，形成总、分、支的树状账户结构。通过账户资金集中、资金证明等功能，最终导致上市公司资金被占用。

　　除了账户管理，以金融投资、购买理财产品，形成大股东资金占用、向外输送资金的上市公司，也为数不少。

　　藏格控股(000408.SZ)4月30日披露的2018年年报被审计机构出具非标意见。根据审计说明，2018年12月25日，藏格控股全资孙公司上海藏祥贸易有限公司(下称“上海藏祥”)，利用从客户深圳永旺四海贸易有限公司(下称“永旺四海”)、深圳市圳视通科技有限公司(下称“圳视通科”)、供应商深圳兴业富达供应链管理有限公司(下称“兴业富达”)、深圳市尹颖鸿福贸易有限公司(下称“尹颖鸿福”)、深圳朗信天下金属供应链管理有限公司(下称“朗信天下”)收回的应收账款及退回的预付账款，合计18亿元，用于购买深圳金瑞华安商业保理有限公司持有的五矿证券腾势1号定向资产管理计划的收益权。

　　根据审计取得的资料，该资产管理计划投资的产品，为深圳市青梅涌辉商业保理有限公司、深圳市卓益昌龙商业保理有限公司的应收款保理合同收益权，而该合同的被保理人，为上海藏祥的客户永旺四海、圳视通科、上海藏祥的供应商兴业富达，且购买资产管理计划收益权的交易，未经董事会、股东大会审批。

　　按照审计结果，经过如此一番理财投资的包装，资金从藏格控股手中，又回到了客户、供应商手中，藏格控股并未真正收到资金。

　　资产证券化产品之外，信托也在大股东资金占用中现身。

　　丰华股份(600615.SH)3月23日披露，公司于2018年3月20日、23日，分两笔投资的厦门信托4.8亿元信托产品，因为融资方流动性困难，于3月20日到期的第一笔，目前无法收到本金，23日到期的第二笔，预计也不能到期收回。

　　第一财经3月28日曾报道，上述信托投资的融资方重庆新兆投资有限公司，属丰华股份控股股东隆鑫控股间接控制的企业。该公司事后也称，担任丰华股份董事的段晓华，接到隆鑫控股时任总裁元磊的要求，让其通知办理上述投资。

　　金融机构是否担责

　　一些上市公司的资金在购买理财、投资，形成流动、被挪用的过程中，银行、信托公司、券商等金融机构，以及保理公司等类金融机构，一路如影随行。

　　根据*ST康得披露，康得集团与北京银行西单支行(下称“西单支行”)协议，西单支行提供账户资金集中、呈现余额管理、资金证明等多种服务，子账户收款时，资金实时向上归集，子账户则记录累计上存资金余额；子账户付款时，由康得集团账户实时向下下拨、支付，并扣减子账户上存资金余额。同时，子账户的余额按照零余额管理，亦即各子账户的资金，全额归集到康得集团账户。

　　而上述丰华股份、藏格控股的资金，在未经内部决策程序就被用于金融产品投资的过程中，也出现了金融机构的身影。其中，丰华股份购买的信托计划，由厦门信托发行；藏格控股投资的资管产品，则来自五矿证券。

　　“如果不挪用的话，资金归集业务有其合理性。”华东某上市银行人士对第一财经记者说，企业如果设有多家异地分、子公司，各自独立开户、管理，在管理上有很多不便。发生资金挪用的过程中，如果银行履行了自身职责，对挪用不知情，更未参与和提供方便，就不用承担责任。

　　“这是各自责任范畴的问题，银行不会对资金被占用进行审核，券商、信托公司也一样。”广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩对第一财经记者说，通常情况下，金融机构只对资金进行书面审核，看是否是真实意思的表达。如果不是各方真实意思，金融机构是否需要承担责任，则要看是否存在过错。若企业提供的书面材料虚假，则是另外一个法律问题，与金融机构没有关系。

　　根据*ST康得披露，康得集团与西单支行在协议中约定，在不放大相关主体在西单支行的实际存款总额的前提下，西单支行按照账实相符原则，为参与主体提供资金证明或存款证明。康得集团占用资金事发后，这一服务也受到质疑。

　　*ST康得还称，2018年4月，其发行超短融债券时，西单支行作为主承销商，在募集说明书中确认了截至2017年9月30日该公司的货币资金为189.1亿元。作为现金管理协议的主办行，该行隐瞒了其货币资金存放的问题。

　　上述华东银行人士称，资金归集业务本身没有问题，而且已经比较成熟，但从有限披露来看，这种资金归集业务，确实为大股东挪用、侵占上市公司资金，留下了一道“门”，使得大股东占用资金成为可能。

　　“康得新的事情发生后，我们内部合规、风控都进行了讨论，比较一致的看法是，关键在于要不要开存款证明。”华东某上市银行人士说，银行没有证明存款存在，而是说明上市公司账户曾有存款，但发生过资金划拨，账面余额已经为“0”，就不存在问题。

　　“资金被划走了，如果与银行没关系，可以说不知道，不配合也没有问题，但在知情的情况下，还提供存款证明，那可能就是违规行为了。”某股份制银行深圳分行人士说，审计、相关利益方函证时，银行如果提供虚假证明，肯定要承担责任。

　　不同于*ST康得，藏格控股、丰华股份投资的信托、资管产品，均为单一、定向产品。金融机构在产品发行、管理中，只充当通道作用，投资方可能也只有上市公司一家，而发行前真正的投、融资双方已经达成协议。

　　丰华股份此前也披露称，违约的信托产品，是事务管理类信托，设立前的尽调，成立后的资金用途、所投产品资金用途的监控，由委托人及受益人等指定第三方负责，委托人相应承担上述尽调，跟踪管理风险由委托人承担，厦门信托无需尽调。

　　“不是说只要是通道业务，金融机构就绝对没有责任。”刘华浩说，在开展业务过程中，信托、证券公司也需要履行自身义务，如果有义务而未履行，可能要承担责任。在通道业务中的责任，要看业务本身是否违规。

　　银行的漏洞

　　金额巨大的股东占用、挪用资金，已经成为影响上市公司质量，以及资本、金融市场的重大风险因素。那么，又是什么原因，导致这种现象屡禁不止？

　　“这首先是上市公司内控的问题，如果存在资金被挪用的风险，就不能使用电子账户的资金归集功能，使用则必须与大股东隔离。”上述股份制银行深圳分行人士称，“资金肯定不能乱跑，跑到股东那里。”

　　该人士还称，很多上市公司的管理层，与大股东是一套人马，或者由大股东委派，要做到真正隔离，存在很大难度。另一方面，一些发生资金占用、挪用的企业，与个别银行人员之间有利益输送嫌疑，在存贷款或其他业务的诱惑下，个别银行人员可能铤而走险。

　　“银行仅仅是一个外部机构，只能履行好自身责任，没有义务也没有权利去审核企业业务、资金用途，特别是正当的业务，哪怕正当性只是表面上的。”上述华东银行人士说，如果是企业的自有资金、存款，且使用程序、手续完备，银行、金融机构只要履行了自身职责，没有义务和能力识别其程序、用途是否存在问题。而对于贷款，银行虽会审核资金用途，但对价格、交易真实性的审核却无能为力。

　　恰恰就是金融机构书面审核的方式，成为可资利用的漏洞，被一些上市公司的实际控制人、大股东利用。

　　披露信息显示，审计机构认为，藏格控股未及时识别上述交易是否存在关联方资金占用，未能核实财报中关联方及关联方的交易，是否完整、准确披露；导致财务报告内控存在重大缺陷，相关的财务报告内控失效。

　　丰华股份此前也公告称，其投资信托事项，未经过上市公司董事会、股东大会、尽职调查等程序。而*ST康得资金被占用，直到其债券违约、原管理层辞职之后，问题才真正暴露。

　　上述华东上市银行人士说，上市公司及其大股东自身的问题，自有相关法律约束、制裁，但无论是资金归集服务，还是理财、信托、资管等产品，最近也出现问题，对金融机构提出了一个新的问题：在提供资金归集服务的时候，是否需要对大股东进行限制，以及上市公司进行金融产品投资时，即便是通道业务，也要证明其资金、决策程序的正当、合法性。

　　“虽说不知情、未参与就不用承担责任，但有时也会睁一只眼闭一只眼，要是找不到证据，也没有办法追究责任。”上述股份制银行人士说，除非监管账户，否则银行没有监管职责，出了事也不需承担风险。

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