李奇霖：理财子公司落地带来的规模扩张更有利于债券

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　　讯12月2日消息，中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，银保监会有关部门负责人表示，商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。同时，理财子公司应自主经营、自负盈亏，有效防范经营风险向母行传染。

　　对此，联讯证券李奇霖、钟林楠认为，子公司发行产品可直接投资股市，对股市有一定的提振，但理财主要对接低风险偏好投资者，高风险、波动率高的权益资产可能会引发净值大幅波动，与其偏好相悖。在市场自身企稳前，理财资金大范围入市的可能性不高。

　　此外，非标不得超过理财净资产的35%，比8号文要求的总规模35%更严格，但由于放松对非标不得超过银行总资产4%的上限约束，对中小行做非标业务构成利好。但期限匹配、产品去资金池化和打破刚兑的约束还没放开，房企与地方政府两大融资主体加杠杆的手脚还被束缚，资产增量预计有限。

　　李奇霖表示，子公司产品可1元起购，不用临柜面签，可由银行或其他银保监会认可的机构代销，对理财规模扩张构成直接的利好。由于理财不受货基管理办法约束且存在估值优势，固收类产品优势明显，理财现金管理类产品与短期定开产品将迎来发展良机。

　　他指出，综合来看，由于非标仍有诸多约束、股市信心修复需要盈利和经济基本面的支撑，理财子公司落地带来的规模扩张更有利于债券，尤其是短久期信用债。不过，该事件此前已被市场预期消化，短期不会有边际上的影响。

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